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含權(quán)的二級(jí)債基具備“攻守兼?zhèn)洹?/span>的特征，主投債券，少量倉位投股票，既具有債券基金的穩(wěn)健特性，又能分享權(quán)益市場的彈性收益機(jī)會(huì)，兼顧彈性和相對(duì)穩(wěn)健的屬性，或是求穩(wěn)求進(jìn)的投資利器。

二級(jí)債基在波動(dòng)較低的同時(shí)能實(shí)現(xiàn)較佳回報(bào)。過去五年，二級(jí)債基指數(shù)收益率達(dá)16.71%，高于同期純債基金指數(shù)、混合基金指數(shù)、股票基金指數(shù)；其年化波動(dòng)率為4.14%，低于同期混合基金指數(shù)、股票基金指數(shù)。因此，對(duì)于不能忍受股市大幅波動(dòng)的投資者而言，配置“債券打底、權(quán)益增強(qiáng)”的二級(jí)債基，不失為一種緩解投資焦慮的新選擇。

數(shù)據(jù)來源：wind，統(tǒng)計(jì)區(qū)間為2020.07.01-2025.06.30。其中二級(jí)債基表現(xiàn)選用指數(shù)萬得混合債券型二級(jí)指數(shù)（885007.WI）數(shù)據(jù)，純債債基指數(shù)代碼為930609.CSI、股票基金指數(shù)代碼為H11021.CSI、混合基金指數(shù)代碼為H11022.CSI。歷史數(shù)據(jù)不預(yù)示未來表現(xiàn)，不構(gòu)成投資建議。

二級(jí)債基業(yè)績表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定。從近10年每個(gè)自然年度來看，混合債券型二級(jí)基金指數(shù)相對(duì)滬深300的收益波動(dòng)更小，在2016、2018、2021、2022及2023滬深300指數(shù)為負(fù)收益的年份中，混合債券型二級(jí)基金指數(shù)表現(xiàn)相對(duì)亮眼，其中2021年及2023年均為正收益。

 數(shù)據(jù)來源：wind，截至2024.12.31，指數(shù)漲跌幅不預(yù)示基金漲跌幅，不構(gòu)成投資建議。

2024年全年債券市場演繹了一輪上漲行情，在降準(zhǔn)降息等政策寬松預(yù)期與“資產(chǎn)荒”的推動(dòng)下，流動(dòng)性寬松與機(jī)構(gòu)欠配壓力共同推動(dòng)債市收益率單邊下行，債券類資產(chǎn)收益率顯著上升。與此同時(shí)，“924新政”后，股市顯著回暖，權(quán)益市場整體收益轉(zhuǎn)正，尤其進(jìn)入2025年之后，權(quán)益市場連續(xù)上漲，市場活躍度提升，為二級(jí)債基帶來了較可觀的收益。

權(quán)益市場方面，近期A股市場出現(xiàn)了一定幅度的調(diào)整，市場理性預(yù)期正在逐步回歸，階段性調(diào)整有助于市場估值和交易結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步優(yōu)化。階段性調(diào)整為投資者帶來了新的布局窗口，無需過度擔(dān)憂短期波動(dòng)，可以結(jié)合自身風(fēng)險(xiǎn)偏好，持續(xù)關(guān)注基本面穩(wěn)健、具備長期成長潛力的優(yōu)質(zhì)賽道。

債市方面，當(dāng)前債市具備較強(qiáng)配置價(jià)值，原因有三：一是債市此前波動(dòng)受股市持續(xù)上漲抬升風(fēng)險(xiǎn)偏好影響，隨著交易盤久期下降與市場杠桿率下行，未來股債蹺蹺板效應(yīng)對(duì)債市的負(fù)面影響或減弱；二是基本面方面，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已現(xiàn)下滑跡象，預(yù)計(jì)美國對(duì)外關(guān)稅落地后出口壓力仍強(qiáng)，且下半年政策以存量政策使用為主；三是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)上，產(chǎn)能過剩、居民收入增速不高、消費(fèi)率低、企業(yè)利潤率低、投資意愿差等問題仍存，經(jīng)濟(jì)面臨挑戰(zhàn)。短期債市受股市情緒影響呈波動(dòng)態(tài)勢；但中長期，若股市調(diào)整，債市或?qū)⒂瓉砻黠@上漲機(jī)會(huì)，債市資產(chǎn)具備長期投資價(jià)值。

在此背景下，“債券打底、權(quán)益增強(qiáng)”的二級(jí)債基，通過多元化資產(chǎn)配置，有望持續(xù)為投資者提供較好的投資收益。歡迎關(guān)注今日發(fā)行的國聯(lián)穩(wěn)健添益?zhèn)ˋ：024081 C：024082）~

1）定位“低波固收+”：國聯(lián)穩(wěn)健添益?zhèn)ㄎ粸椤暗筒ü淌?”，以絕對(duì)收益作為運(yùn)作目標(biāo)，將超八成倉位配置純債資產(chǎn)，構(gòu)建安全墊；近二成倉位分散布局多元權(quán)益資產(chǎn)，追求收益彈性。力求收益向高波靠攏，回撤向低波收斂。

2）策略稀缺性，多資產(chǎn)賦能“加”：本基金資產(chǎn)選擇包含純債、轉(zhuǎn)債、股票。其中，轉(zhuǎn)債資產(chǎn)天然低波動(dòng)高收益屬性，疊加量化交易套利增厚收益；固收底倉更開放與靈活，由于二者極端風(fēng)險(xiǎn)情況會(huì)相互對(duì)沖（利率上行權(quán)益漲），因此相比純債產(chǎn)品，固收“加”的底層可以采取更靈活配置思路，在享受多資產(chǎn)收益增強(qiáng)的同時(shí)，對(duì)沖回撤（Barra風(fēng)控系統(tǒng)以及OBPI回撤控制）。

3）雙基金經(jīng)理實(shí)力在線：擬任權(quán)益基金經(jīng)理王喆，國聯(lián)基金總裁助理、多策略投資部總經(jīng)理、權(quán)益投研部總經(jīng)理，10年證券從業(yè)經(jīng)歷，4年基金管理經(jīng)驗(yàn)。穿越牛熊周期，善于以量化策略捕捉市場機(jī)會(huì)，主要研究范圍含股票多因子、大類資產(chǎn)配置、基金評(píng)價(jià)、衍生品等；擬任固收基金經(jīng)理?xiàng)钣羁?/span>，國聯(lián)基金固收投資三部總經(jīng)理，12年證券從業(yè)經(jīng)歷，7年基金管理經(jīng)驗(yàn)。投資風(fēng)格穩(wěn)中求勝，布局趨勢，積少成多，對(duì)固收投資具有深入全面的認(rèn)識(shí)和理解，擅長宏觀分析、通過自上而下的方式把握債市趨勢。